г).
Сравните полученные оценки. Какую из них следует принять при оценке
эффективности инвестиций?
Решение.
а).
Используя формулу
,
для
исходных данных задачи получаем

б).
Согласно ценовой модели капитальных активов стоимость капитала
компании равна
.
По этой
формуле получим
.
в). В
соответствии с моделью премии за риск
,
где RP -
премия за риск, а первое слагаемое в данном случае интерпретируется
как средняя прибыльность на рынке ссудного капитала.
Данная
модель приводит к следующей оценке
.
г). Итак,
все три модели привели к различным результатам, что, вообще говоря,
закономерно. Вопрос в том, какую оценку следует выбрать при оценке
эффективности инвестиции. Ответ: следует учитывать все оценки, но для
принятия решения необходимо руководствоваться наиболее
пессимистичной, в данном случае дающей наибольшее значение стоимости
капитала.
5.
Балансовая стоимость обыкновенных акций компании АВ составляет
$620,000, привилегированные акции составляют $140,000, а общий
заемный капитал - $340,000. Стоимость собственного капитала равна
14%, привилегированных акций 10%, а облигаций компании 9%. Необходимо
определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке
налога Т = 30%.
Решение.
Вычислим
сначала доли каждой компоненты капитала. Общая сумма капитала
компании составляет $620,000 + $140,000 + $340,000 = $1,100,000.
Поэтому



Расчет
взвешенной средней стоимости капитала производится по формуле
,
с помощью
таблицы
Вид
|
Стоимость
|
|
Доля
|
|
Взвешенная стоимость
|
Заемный капитал
|
9%(1-0.3)
|

|
0.3091
|
=
|
1.9473
|
Привилегированные акции
|
10%
|

|
0.1273
|
=
|
1.2730
|
Обыкновенные акции
|
14%
|

|
0.5636
|
=
|
7.8904
|
Взвешенная средняя стоимость капитала
|
11.1107%
|
‹‹ Предыдущая
Содержание
Следующая ››
|