Шаг
6. Прогноз денежных потоков.
Согласно
схеме собственного капитала расчет показателей эффективности
инвестиционного проекта производится при следующих допущениях:
в
качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется
стоимость собственного капитала проекта, причем в качестве
расчетного объема инвестиций принимаются только собственные
инвестиции,
в
процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней
нормы доходности проекта сравнивается со стоимостью собственного
капитала,
при
прогнозе денежных потоков учитываются процентные платежи и погашение
основной части кредитной инвестиции.
Прогноз
денежных потоков производится согласно схеме, представленной в
следующей таблице. При этом величина чистой прибыли определяется на
четвертом шаге данной процедуры.
Для
рассматриваемого примера прогноз денежных потоков представлен
следующей таблицей.
Табл.
10.4. Прогноз денежных потоков (млн. грн.)
|
Год
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
Чистая прибыль
|
2.54
|
4.08
|
5.75
|
7.55
|
9.50
|
11.63
|
|
Амортизация
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
5.28
|
|
Высвобождение оборотных средств
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
9.00
|
|
Остаточная стоимость основных средств
|
-
|
-
|
-
|
-
|
-
|
4.32
|
|
Выплата основной части долга
|
2.49
|
2.99
|
3.59
|
4.31
|
5.17
|
6.20
|
|
Изменение дебиторской задолженности
|
-
|
(0.50)
|
(0.52)
|
(0.54)
|
(0.56)
|
(0.59)
|
|
Изменение ТМС
|
-
|
(0.55)
|
(0.57)
|
(0.59)
|
(0.62)
|
(0.64)
|
|
Изменение кредиторской задолженности
|
-
|
0.72
|
0.75
|
0.78
|
0.81
|
0.84
|
|
Чистый денежный поток
|
5.32
|
6.04
|
7.10
|
8.17
|
9.25
|
23.64
|
В этой
таблице «дополнительные денежные потоки в связи с изменением
рабочего капитала» представлены в виде трех составляющих,
относящихся соответственно к изменению дебиторской задолженности,
кредиторской задолженности и товарно-материальных запасов. При этом в
первый год проекта изменение статей оборотного капитала приняты
равными нулю, а в последующие годы оценка дополнительных денежных
потоков производится в соответствии с обычным правилом оценки
денежных потоков от основной деятельности предприятия. Согласно этому
правилу, увеличение (уменьшение) активных статей приводит к
отрицательному (положительному) денежному потоку, а увеличение
(уменьшение) пассивных статей приводит к положительному
(отрицательному) денежному потоку.
Шаг 7.
Расчет показателей эффективности инвестиционного проекта.
Наиболее
распространены и будут использованы в настоящей работе следующие
показатели эффективности инвестиций:
дисконтированный
срок окупаемости (DPB).
чистое
современное значение инвестиционного проекта (NPV),
внутренняя
норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).
Расчет
показателя NPV производим по следующей
формуле:
 ,
где INVЕ
- объем собственных инвестиций, r = rE
стоимость собственного капитала, а CF1,
CF2,..., CFn, -
денежные потоки которые содержаться в последней строке таблицы 10.4.
Для
рассматриваемого примера при стоимости собственного капитала 30 %,
величине собственных инвестиций 20.25 млн. грн. и чистых денежных
потоках, приведенных в таблице 10.4, величина показателя NPV
составляет 0.901 млн. грн., что свидетельствует в пользу высокой
эффективности проекта.
‹‹ Предыдущая
Содержание
Следующая ››
| 
